日기업, 적대적M&A 방어막 철회

금융위기로 외국계 펀드 위협 저하

최근 일본에서 외국계 기업에 의한 적대적 기업 인수합병(M&A)에 대해 최후의 수단으로 제시하던 인수방어책을 폐지하는 움직임이 확산되고 있다.

일본에서 적대적 M&A 방어책은 외국계 자본의 공격이 남발하던 2006년경 대거 도입됐다. 그러나 리먼브러더스발 금융위기 여파로 외국계 자본의 체력이 약해지면서 굳이 유지할 필요가 없어진 것.

무엇보다 대주주 경영권 보호에 악용될 가능성이 높은데다 새로운 주주들보다는 기존주주들의 이익을 늘리는 역효과를 가져오기 때문에 주주평등이라는 주식회사의 기본원칙이 훼손될 수 있어 M&A 방어책 폐지론에 힘이 실리고 있다는 평가다.

또 정부가 나서 자국 내 기업의 경영권을 보호한다는 인상을 줘 자칫 외국인 투자가 위축될 가능성도 M&A 방어책 폐지를 부추기고 있다.

일본 M＆A 자문업체인 레코프에 따르면 올해 1~6월에 적대적 M&A 방어책을 폐지하겠다고 발표한 기업은 21사에 달해 이미 지난해의 22사에 육박하고 있다.

적대적 M&A가 정점에 달한 2007년에는 사상 최다인 242사가 적대적 M&A 방어책을 도입했다.

그동안 금융위기 여파로 자금난에 빠진 외국계 펀드들 가운데서는 일본에서 짐을 싼 경우도 많다.

예를 들어 신코스모스전기와 제과업체인 에자키글리코에 적대적 M&A를 추진했던 미국 헤지펀드인 스틸파트너스는 보유주를 전량 매각했다.

다이와종합연구소의 후지시마 유타카 선임 연구원은 “많은 기업들은 적대적 M&A 방어책을 단기 이익을 우선시하는 펀드로부터 기업의 본래 가치를 지킨다는 대의명분으로 도입해 왔다”면서 “그러나 시장에서는 안일한 M&A 방어책 도입은 기업가치 향상에 반드시 필요한 M＆A까지 저해할 가능성이 있다”고 지적했다.

따라서 투자자의 시선을 의식한 적대적 M&A 방어책 폐지 움직임은 앞으로 계속될 것이라는 전망이다.