미 금리, 단기 요인 맞물리며 수급 영향으로 금리 하락

▲미국과 독일 국채금리 스프레드 자료=하나금융투자

빠른 속도로 1.70%를 상향 돌파했던 미국 10년 국채금리가 일주일 만에 방향을 바꿔 1.60%(24일 기준)에 접근 중이다. 추세 전환 가능성은 작지만, 글로벌 채권시장의 변동성 확대 국면은 당분간 지속할 전망이란 게 전문가들의 분석이다.

하나금융투자 박승진 연구원은 25일 “연준은 완화적 스탠스에 대한 의지를 강력하게 어필하며 통화정책과 연동되어 움직이는 단기 금리를 묶어놓는 데에는 성공하였다. 하지만 전망보다 현실을 확인하며 움직이겠다는 후행적 정책 변화 예고는 단기 이슈들에 의한 중장기 구간의 금리 변화폭을 확대시키는 결과로 연결되고 있다”고 밝혔다.

그는 “추가 조치가 없다면 수급의 시장 영향력이 커지면서 오버슈팅이 반복되는 흐름이 나타날 전망이다”면서 “이 가운데 지난 주말부터 불확실성 요인들이 부각되자, 빠른 속도로 금리가 하락하고 있다”고 설명했다.

전일(23일), 옐런 재무장관은 하원 청문회에서 친환경 인프라 정책을 실행하기 위해 증세가 필요하다는 이야기를 꺼내어 놓았다. 그리고 이는 기업 수익성 악화 우려와 공화당(증세에 부정적)이 차기 부양책을 반대할 것이라는 해석으로 연결됐다. 금융시장에서는 금리가 하락하였고, 산업재 중심의 주가 약세가 진행됐다.

박 연구원은 “유럽 중심의 불확실성은 유로화에 약세, 달러화에는 상대적 강세 요인으로 작용 중인데, 이는 선진국 국채 간 금리 스프레드 확대 부분과 맞물려 미국 채권시장으로 대외 자금 유입을 증가시키는 흐름으로 연결될 것”이라며 “이번주 중 예정된 미국의 5년과 7년 국채 입찰에서도 간접 낙찰(Indirect Bidder) 비중을 통해 해외 수요가 확인될 가능성이 크다”고 말했다.

이어 “차기 부양책의 경우 친환경 정책은 지연될 수 있겠으나 인프라 정책은 2분기부터 진전을 보일 가능성이 크다. 인프라 정책의 경우 공화당 의원들도 지역 여론을 고려하여 필요성을 가진 부분이며, 민주당과 바이든 정부 역시 이 부분을 공략하려 하고 있어서 실행 가능성이 열려있다”면서 “증세 이슈는 상원 구성(50 대 50)과 내년 중간선거를 고려할 경우, 당장 무리하게 추진하기보다는 먼저 여론을 조성해 나가려는 의도로 판단된다”고 지적했다.

그는 “유럽의 백신 부족과 경제 봉쇄 우려는 시간이 지나면서 해결될 수 있는 요인이라는 점을 수차례에 걸쳐 확인해왔다. 오히려 장기화할 경우 재정정책의 필요성이 더해지면서 채권 발행 부담이 높아질 수 있다”고 말했다.

이어 “방향성 이슈로 대응하기보다는 경기회복의 시차가 나타나며 발생할 수 있는 상황들을 투자전략에 대입해 나갈 필요가 있겠다. 더불어 분기 말 리밸런싱에 의한 수급 영향도 다음 달에 접어들면 자연스레 약화될 것이다. 추가 하락(최대: 10년 1.5%)이 제한되며 지지력이 확인될 전망이다”고 덧붙였다.