한화투자증권 “올 증시, 소득·재정불균형 정책에 주목”

한화투자증권은 “올해 눈에 띄는 패러다임은 소득과 재정의 불균형”이라며 “엔화 약세가 변곡점을 지나는 상반기가 우리 증시가 방향성을 가지는 시기가 될 것”이라고 전망했다.

박성현 한화투자증권 투자전략팀장은 22일 서울 여의도 한국거래소에서 열린 간담회에서 “지난해는 저성장, 부채축소(De-leveraging), 글로벌리더십 부재라는 세 가지 패러다임이 글로벌 경제와 증시를 지배했다”며 “올해도 이 세 패러다임은 그대로 존재하며 다양한 변수를 제공할 것”이라고 분석했다.

그는 “소득불균형과 재정불균형은 글로벌 이코노믹 포럼(Global Economic Forum)에서 2012년에 이어 2013년에도 향후 10년 내 발생할 가능성이 가장 큰 위험 1, 2위로 선정됐다”며 “패러다임은 정책을 만들고, 정책은 경제와 증시를 움직이기 때문에 중요하다”고 강조했다.

박 팀장은 “문제는 이 두 패러다임이 서로 상충하고 있다는 점”이라며 “소득불균형을 해소하기 위한 정부의 노력은 재정불균형에서 많은 한계를 갖고, 재정불균형을 해소하기 위한 증세나 긴축은 소득과 소비에 제한을 가져올 수 있다”고 진단했다.

특히 소득불균형에 대해 “주요국 대부분의 소득불균형이 심화되는 추세로, 성장을 통해서도 해소되지 않는다”며 “1980년대 중반 대비 OCED국가들의 지니계수는 2010년까지 연평균 0.3%씩 강화됐고, 한국은 2011년 기준 0.32로 OECD 평균인 0.31보다 높다”고 우려했다.

한편 엔화 약세에 대해서는 “소비세 인상에서 비롯된 아베 정부의 대규모 양적완화 기조가 인플레이션에 대한 기대심리를 강화시켰다”고 평가했다.

그러나 엔화의 추세적 약세 진행은 어려울 것으로 봤다. 그는 “심각한 재정불균형 문제를 안고 있는 일본에게 국채 수익률과 물가가 일정 수준 이상 상승하는 상황은 재앙이나 다름없다”며 “미·일 중앙은행의 숨은 의도는 인플레이션 기대심리를 자극해 민간 자금의 투자와 소비를 촉진하고 유동성 유통속도를 증가시켜 경기와 자금흐름을 선순환시키는 것”이라고 분석했다.

한화투자증권은 세법 개정도 올해 증시의 중요한 변수로 꼽았다. 배재현 연구원은 “재정불균형이라는 패러다임에서 출발한 정부의 정책은 자산배분의 선진화를 앞당길 것”이라며 “당장은 증여 등을 통한 절세 움직임이 우선하겠지만 결과적으로는 최대 43조원 규모의 자금이 주식시장으로 이동할 수 있다”고 추산했다.

박매화 연구원은 소득불균형으로 촉발된 중국 신형도시화 문제를 지적했다. 그는 “장기적으로는 소비를 촉진하는 방향으로 움직이겠지만 단기적으로는 ‘투자 테마’로 접근할 수도 있다”며 소비재, 제약산업, 주택, SOC, 농업인프라, 농기계, 신성장산업, 서비스, 문화산업의 수혜를 점쳤다.