3월 중순 지나야 악재 해소 가능성

아직까지 방어적인 포트폴리오 필요

최근 이틀 연속 하락했던 코스피지수가 PBR 1배 수준인 1043선에서 지지력을 보이고 있다.

하지만 아직 저점을 통과했다고 보기 어려우며 악재의 해소는 3월 중순을 넘어야 할 것으로 보여지는 만큼 방어적인 포트폴리오 구성이 필요하다는 분석이다.

우리투자증권은 기술적 지표상 과매도 신호가 발생하고 있다는 점과 외국인 선물포지션의 부분적인 개선, 3월 결산을 앞둔 국내기관의 수익률 관리 등 증시 내부적인 여건이 개선되고 있지만, 변동성이 커진 외환시장과 글로벌 주식시장 등 시장 외적 요소가 여전히 불안정하다고 평가했다.

오히려 기존 3월 위기설의 악재로 지적되던 외환시장 변동성 문제나 동유럽 금융위기에 이어서 한동안 잠잠하던 미국시장이 금융부실과 경기침체가 가속화되는 등 악재가 해소되는 것이 아니라 점차 늘어나고 있다는 것이다.

특히 원·달러환율 급등의 주범격인 시중은행의 외화표시채권 만기 일정이 적어도 3월 중순 또는 후반까지 악재로 작용할 것으로 전망했다.

강현철 우리투자증권 투자전략팀장은 "외화유동성 확보를 위해 지난주부터 정부지급보증 형태의 외화 표시채권이 발행될 것으로 알려졌지만, 주간사 선정에 이어 발행조건 등이 금주 중에 정해질 예정이어서 실제 채권을 발행해서 달러를 끌어오는 데는 상당한 시간이 소요될 수 밖에 없다"고 설명했다.

강 팀장은 이어 "동유럽에 대한 서유럽의 지원 문제도 쌍방간 의견조율이 되지 않고 있다"면서 "동유럽 각국이 단기채무 상환에 필요한 자금은 약 1300억달러 정도가 될 것으로 관측되고 있으며, 이 가운데 절반 이상이 서유럽은행의 동유럽 자회사에서 필요한 자금이어서 서유럽은행들의 자금지원이 결국에는 이뤄질 수밖에 없다는 평"이라고 말했다.

이에 따라 지금 중요한 것은 어느 정도 선에서 저점이 나올 것인지가 아니라 어느 정도 시점부터 악재가 희석되는지를 살펴야 한다고 제시했다. 쉽게 말해 900p 또는 1000p와 같은 지수대에 연연할 것이 아니라 현재 노출된 악재가 희석될 수 있는 타이밍을 중심으로 주식 편입비중을 조절할 필요가 있다는 것.

강 팀장은 "악재의 해소가 3월 중순 이후에나 발생할 것으로 판단, 아직까지는 방어적인 포트폴리오를 권유한다"면서 "업종별로는 필수소비재 및 통신서비스, 헬스케어, 그리고 자동차에 대한 비중확대를 권유하고, 변동성이 낮은 대형주 중심으로 종목을 추천한다"고 말했다.