건설株 "단기 급반등 좋아할 일 아냐"

투심 안정에 도움될 뿐 건설 경기 반전 아직 일러

건설주가 11ㆍ3 경제위기종합대책 발표에 힘입어 일제히 급반등하는 모습을 연출하고 있지만 단순한 투자심리 호전에 따른 영향일 뿐 그 이상의 의미를 부여하는 데는 무리가 있다는 의견이 대체적인 분위기다.

정부는 지난 3일 재정ㆍ세제지원 확대 방안과 각종 규제 완화를 골자로 하는 경기부양 목적의 경제 위기 종합대책을 발표했다.

특히 건설 및 부동산 분야와 관련된 내용은 ▲사회간접자본(SOC) 투자 확대를 통한 지역 경제 활성화 및 재정 조기집행 ▲재건축 핵심 규제 완화(소형 및 임대주택의무비율, 용적률) ▲주택투기지역 및 투기과열지구 해제와 분양권 전매제한 완화 ▲양도세 규제 완화 및 토지이용 규제 합리화 등이 있다.

증권업계에 따르면 건설주의 이날 단기 급반등과 관련된 이슈는 정부의 전방위적인 재정지출 확대정책(14조원의 재정기능 강화대책)과 환율 안정기조에 힘입은 지속적인 정책금리 인하 효과라고 분석했고 금융시장 안정을 위한 10조원의 금융시스템 지원대책 마련과 부동산 건설경기 회복을 위한 규제완화 역시 호재라고 진단했다.

전문가들은 이번 대책을 통해 건설 및 부동산경기 연착륙에 대한 정부의 강한 의지를 재차 확인할 수 있었고 참여 정부 시절 만들어진 부동산 규제가 대부분 해제된 상황이지만 재정지출 확대와 정책규제 완화는 투자심리 안정에 긍정적인 재료일 뿐 건설 경기 반전에 따른 건설주 반등의 연속성을 기대하는 데는 한계가 있다고 지적했다.

이러한 규제 완화 및 공공투자 확대만으로 건설경기를 활성화시키에는 무리가 뒤따르고 국내 건설시장의 70%를 차지하는 민간부문, 특히 주택사업이 건설경기 회복이 핵심이므로 이를 위해 실물경기 회복과 시중 금리 하향 안정을 통한 주택구매력 개선이 뒤따라야 한다는 설명이다.

또한 실물경제의 불안요인으로 부각되었던 건설사 유동성 문제에 대한 추가 지원책이 미흡했다는 점 역시 아쉬운 대목이라고 평가했다.

허문욱 삼성증권 연구원은 "당장 이번 조치가 건설주 투자에 대한 불안을 진정시킨 것으로 해석 가능하나 정책변화를 통한 투자심리 개선보다 수익성 훼손 가능성에 더욱 무게를 둬야 한다"고 진단했다.

허 연구원은 "건설주의 의미있는 반등이 이뤄지기 위해서는 건설산업내 레버리징효과가 재부여되면서 주택실수요자의 증가가 확인되거나 전국적으로 77조원에 달하는 PF 개발금융과 22조원에 달하는 미분양주택에 대한 청산 과정의 본격화가 수반되어야 할 것"이라고 설명했다.

한편 그는 "이번 대책이 경기활성화와 건설사 유동성 제고에 도움이 될 것을 보이나 확실한 효과를 위해 주택실수요자를 확대시킬 수 있는 폭넓은 세제경감조치와 미분양아파트에 대한 인센티브 적용이 필요해 보인다"고 판단했다.

박형렬 푸르덴셜투자증권 연구원은 "규제 완화 효과가 당장 주택시장 회복으로 이어질 것으로 보는 것은 시기상조"라며 "규제 완화 효과는 점진적으로 나타날 전망이고 건설업체의 유동성 리스크가 현재 더욱 부각되고 있는 실정"이라고 말했다.

김동준 KB투자증권 연구원은 "무엇보다 국내 주택사업의 외형 및 수익성 약화가 지속되는 상황이고 토목 및 일반건축 수주시장의 경쟁이 재차 격화되는 한편으로는 현금흐름 및 재무구조가 갈수록 악화되고 있기 때문에 건설업종이 현재 직면한 문제점들에 대한 근본적인 해결책이 추가적으로 나와야 한다"고 판단했다.

이왕상 우리투자증권 연구원도 "정부의 연이은 대책 발표는 건설주 투자 심리 안정에 기여할 전망이나 건설경기 활성화를 견인할 요인으로 파악해 건설주 주가의 추세적 반등을 기대하기는 어렵다"며 비슷한 의견을 내놨다.

그는 "주택경기가 본격적으로 회복되기에는 최소 1년 정도의 시간이 추가로 필요할것으로 전망되기 때문에 남은 기간 동안 지속적으로 제기될 개별 업체별 신용 리스크는 여전히 숙제로 남을 것으로 예상, 유동성 위기로부터 자유로운 건설업체를 대상으로 선별적인 투자전략이 요구된다"고 덧붙였다.